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养料行当总体沦陷,化肥公司还Hold得住

8月31日,沪深两市2012年半年报披露结束。在上半年GDP同比增长7.8%的背景下,上市公司上半年的业绩并不乐观,今年上半年上市公司整体业绩同比下滑1.51%;亏损的公司数目也在增加,上半年上市公司亏损比例高达13.94%,同比大幅上升超过5%。化工行业的净利润同比下降近40%,而化肥板块的销售毛利维持稳定,仅四成公司净利润同比出现下降。 从记者统计的24家化肥上市公司看,有10家公司净利润同比出现下降,占37.5%,化肥上市公司的平均净利润为12974.84万元,较去年同期下降22%;而24家化肥上市公司上半年的平均销售毛利率为17.83%,较去年同期上升2.79%。化肥行业销售毛利率微幅度增长,净利润却出现了大幅的下降,表明在国内经济增速放缓的大背景下,处于转型期的化肥行业,盈利能力依然较弱。 非化肥类化工品低迷拉低企业业绩 在净利润同比下降的10家公司中,共有6家并非因为化肥业务而出现亏损,而是受到化工行业的不景气,影响了公司的整体业绩。农业生产对化肥的刚性需求保证了化肥价格的稳定,从而使得化肥业务出现微幅盈利,而由于国内经济增速放缓,其他行业对于化工产品的需求量降低导致了化工产品价格的回落。 华鲁恒升2012 年半年报显示,上半年净利润人民币2.19亿元,同比下降16%,尽管尿素销售同比上涨20%,但受DMF和醋酸销售额同比下降17%和22%的拖累,收入增长仍同比持平。2012 年上半年,尿素价格上涨带来其盈利能力提升,毛利率由上年同期的18.47%上升至27.77%;但DMF 和醋酸价格下滑导致其盈利能力大幅下滑,DMF 毛利率下降6 %至12.05%,醋酸则由上年同期的18.91%下降25%至-7.87%。DMF 盈利能力的下滑和醋酸的亏损是公司上半年净利润下滑最主要的原因。 云天化作为国内最大的磷肥生产企业,2012年上半年报显示,上半年云天化实现营业收入 53.08 亿元,同比增加 6.27%;实现归属于上市公司股东的净利润-2.35 亿元,同比减少346.59%。尿素盈利能力基本持平,化工、建材盈利出现下滑。上半年公司聚甲醛产品实现收入3.02 亿元,同比减少 31.55%;实现毛利-2721 万元,同比减少 146.15%;。玻璃纤维产品实现收入14.32 亿元,同比减少 8.58%,实现毛利 1.95 亿元,同比减少 46.86%;今年上半年国内外经济下行趋势加剧,公司玻璃纤维、聚甲醛均是以出口为主的外向性产品,由于需求萎缩、产能过剩带来其价格下滑,从而导致产品盈利能力下降。 而辽通化工上半年业绩也出现了亏损,其报告期公司实现营业收入187亿元,同比下降4.17%,。受益于化肥满负荷生产和尿素价格上涨,化肥企业1-6月份实现利润41294万元,同比增加31927,增幅达340.84%但受累于宏观经济形势,石化企业1-6月份亏损59655万元,同比增亏102151万元。正是由于石化板块的亏损影响了公司上半年业绩。 氮肥受益于原料跌价,磷钾受困于成本上涨与需求紧缩 在14家氮肥上市公司中,12家净利润出现增长。主要原因是全球经济低迷,其他行业对能源的需求量降低导致煤炭、天然气供应缓和,尤其是煤炭价格的大幅下跌对于尿素企业来说,生产成本有效降低,从而保证了行业整体的盈利。受到需求低迷的影响,磷、钾肥行业上半年盈利能力差强人意,尤其是磷矿石价格的上涨导致了磷肥企业生产成本的增加,从而影响了磷肥行业的业绩。 而作为西南地区的尿素企业, 泸天化、建峰化工也一直以来饱受“气短”之苦,但今年上半年的净利润同比增幅排名位居前两名。其中,泸天化2012年上半年实现净利润8012.29万元,同比增幅389%,销售毛利率为18.67%,同比增幅26%;建峰化工2012年上半年实现净利润5350.17万元,同比增幅267%,销售毛利率为12.22%,同比增幅48%。建峰化工的年报显示,随着中亚天然气输送管道负荷提升,天然气供应量持续增大,川渝地区天然气外输量有望下降,自给率上升,公司“二化”装置用气得到保障。正是由于天然气的供应得以保障才使得以天然气为原料的西南地区尿素上市企业的利润出现了大幅增长。 而占有70%尿素产能的煤头生产企业在2012年上半年的净利润也出现了增长。以鲁西化工为例,公司2012年上半年实现收入21.06 亿元,相比去年同期15.72 亿元增加了33.97%,今年上半年尿素一直处于高位,尤其二季度的4、5 月份公司的尿素出厂价更是达到了2450 元/吨的高位,上半年尿素平均价格相比去年同期上涨了10%左右,而原料煤价格相比去年同期有所下降,导致公司尿素盈利大幅提升,尿素毛利率由去年中期的7.91%提升到15.60%,从而使得公司上半年一半的利润来源于尿素,尿素盈利的大幅提升保证了公司上半年业绩的增长。 相对于氮肥行业业绩飘红不同的是,受制于下游需求的低迷,磷肥和钾肥行业上半年的盈利能力缺差强人意。无论是云天化、六国化工、澄星股份,还是盐湖钾肥,2012年上半年的净利润均出现大幅下降。磷肥企业净利润出现下滑的主要原因是由于经济疲软影响了下游市场的需求,而磷矿石价格的持续上涨使得企业的生产成本不断增加,从而使企业处于生存困境。而同样作为资源性产品的钾肥行业,在2012年上半年则受到全球经济下行和国内经济增速放缓的影响,钾肥行业整体需求低迷,国内钾肥库存高企,市场呈现供大于求局面。根据盐湖股份2021年中报显示,上半年公司实现营业收入39.17万元,同比增加6.21%,实现归属于母公司净利润13.11亿元同比下降20.04%;实现基本每股收益0.82元低于市场预期。 量产新型肥料利于提高盈利水平 虽然化肥行业的净利润出现了大幅下滑,但销售毛利率却相对稳定,从2012年上半年来看,国内化肥企业正在积极扩大产能,加大对新产品的推广力度。根据记者不完全统计,在目前的上市公司中,金正大、芭田股份、云天化、川化股份、新都化工等5家企业都在积极进行硝基复合肥产品的投产;鲁西化工、华昌化工则已经积极进军新型肥料行业,通过产品更新和规模化生产提高企业的盈利能力。 作为国内复合肥、控释肥生产的领军企业,金正大2012年半年报报显示,公司上半年实现营业收入 52.47 亿元,同比增长 38.93%;实现营业利润3.28 亿元,同比增长 19.72%。在产能方面 2011年底公司拥有复合肥产能210万吨/年,控释肥产能90万吨/年,预计到 2012年底,公司将至少拥有普通复合肥产能 210万吨/年、硝基复合肥产能60万吨/年、控释肥产能 160万吨/年,产能增长迅速。 而拥有年产尿素180万吨、复合肥150万吨的鲁西化工在2012年开始向多元化发展,并围绕煤化工和盐化工发展了一条循环经济产业链,可以根据市场需求的变化灵活调整产品的种类和产出,公司在新型肥料领域曾先后与国内科研院所和国外龙头企业巴斯夫合作,研发投产了一批符合农户多方位需求的产品。2012年公司规划新型肥料销售额达到12亿元,届时公司将实现从一个以规模取胜的传统化肥企业走向以创新取胜的新型肥料企业转型,并通过规模化生产提高企业的盈利能力。 面对我国化肥行业产能过剩的现实,上市企业借助资本优势积极控制资源、加大对新型肥料的研发并且迅速扩张产能已经成为目前行业的发展现状,之所以企业敢于在产能过剩的背景下积极扩张,一方面是由于面对全球粮食增产的压力,化肥的刚性需求依然存在;另一方面,在目前的农业类上市公司中,从风投创投支持行业分布来看,农资行业受青睐程度也明显高于农林牧渔各行业,也正是因为资本市场对于农资行业前景的看好,才促成了在目前化肥行业中的企业敢于积极扩张和布局终端市场。

据了解,上半年云天化营业收入完成全年计划的43%,其中,磷肥产量达到233万吨,完成全年计划的47%。伴随着经济转型,各行业之间仍是“冰火共存”的局面。其经营状况与经济增速关系最为...

沪深两市2058家上市公司披露半年报显示,整体实现净利润6608.57亿元,同比增长10.86%。而伴随着经济转型,各行业之间仍是“冰火共存”的局面。作为经济结构转型的受益者,无论是食品饮料和生物医药等消费产业,还是电子、传媒等新兴产业,上半年行业景气度走高,盈利能力明显回升。

化肥行业作为周期性产业,其经营状况与经济增速关系最为密切,在需求下降和产能过剩的双重挤压下,化肥行业仍在苦苦挣扎中,上市公司的业绩可谓惨淡。根据记者统计的25家化肥上市公司的半年报显示,1-6月份,化肥行业整体亏损59629.1万元,净利润同比大幅下滑141.67%,行业平均毛利率为13.58,同比下降2.72%。

气头因气价头大煤头因市场头疼

查看氮肥上市的业绩,完全可以用“惨不忍睹”来形容。尤其是气头尿素企业,虽然也在积极转型,但亏损仍在加剧。

以四川美丰为例,报告期内,公司实现营收233696.73万元,归属于上市公司股东的净利润为-12578.31万元,同比下滑296.49%。公司表示,受到主营产品尿素和复合肥价格大幅下降的影响,公司亏损严重。作为车用尿素的龙头企业,虽然目前公司车用尿素板块业务顺利推进,未来增长潜力较大,但天然气价格上调的影响,上半年公司的业绩仍出现大幅亏损。

车用尿素前景广阔,但并未给企业带来实质性的业绩改善。同样进入车用尿素领域的建峰化工,在2014年上半年实现营业收入16.86亿元,归属于上市公司股东的净利润为-1.96亿元同比下降910.38%。公司表示,为适应市场需求公司上半年通过技术改造推出了中颗粒尿素产品并自主研发了JF-SWC车用尿素生产装置,目前公司的车用尿素已经成功试生产,虽然上半年公司的尿素新产品实现了近8000万元的营业收入但受到尿素价格大幅下滑以及原材料天然气价格上涨的影响公司上半年尿素的毛利率仅有0.88%,导致净利润为亏损。

除此之外,川化股份、赤天化、泸天化、沧州大化等4家气头尿素企业上半年业绩均出现大幅亏损,以上6家气头企业上半年合计亏损额高达96019.88万元;而去年同期,仅有川化股份1家企业亏损。

气头企业的亏损幅度在加剧,而煤头企业面对尿素价格下跌,部分企业通过提高装置优势或调整产品结构尚可实现盈利。

新萄京81707com,在氮肥上市公司中,华鲁恒升的业绩出现超预期增长。2014年上半年公司净利润达到41179.5万元,同比增长116.73%。公司表示,业绩超预期增长主要原因是公司一体化煤气化装置优势明显。受制于大宗化工景气低迷导致主营产品均表现不佳其中尿素价格较去年同期下25%,二甲基甲酰胺下滑6%己二酸下滑3%丁醇下滑21%。而公司的核心优势在于一体化的煤气化装置其是目前尿素行业中极少数采用烟煤作为原料的企业在尿素基本全行业亏损的背景下公司依靠烟煤价低的优势以及一体化煤气化的成本优势其产品盈利能力反而得到明显提高。

鲁西化工1-6月实现营业收入60.0亿元同比增长7.3%,归属于上市公司股东的净利润1.8亿元同比下降25.1%。公司上半年尿素和复合肥业务收入同比分别下降45.8%和10.8%,主要原因在于上半年产品价格持续下跌以及公司调整合成气装置氨醇比例适当减少了尿素产量。同时,化工业务是公司上半年业绩亮点,收入同比增长88.3%至32.3亿元毛利率同比提升6.7%至14.0%毛利同比增长260%至4.5亿元。

总体来看,今年1-5月国内尿素产量已出现负增长加上价格持续低迷,行业正经历去产能;另一方面关税放开后,出口大幅提升,二季度在国内夏季用肥、行业库存低等综合影响下价格出现反弹。预计后续在出口政策放宽、行业持续去产能以及环保趋严情况下今年尿素价格有望继续反弹有成本优势的企业业绩将会出现改善。

磷肥:

相对氮肥行业的惨淡来说,磷肥行业的上半年也不容乐观。二季度以来,受关税下调和出口转暖影响,磷肥价格出现明显上涨,行业正在走出低谷。

云天化作为国内最大的磷肥上市公司,2014年1-6月实现营业收入235.6亿元,同比下滑9.6%;归属于上市公司股东的净利润为-9.6亿元,与去年同期-5.3亿元的净利润相比亏损额有所扩大。公司表示,上半年化肥行业持续低迷公司主要产品磷酸二铵、磷酸一铵和尿素的价格同比分别下滑14%、19%和17%销量同比也有所减少导致公司亏损额扩大。

据了解,上半年云天化营业收入完成全年计划的43%,其中,磷肥产量达到233万吨,完成全年计划的47%,公司认为,磷肥市场底部企稳,未来格局有望改善,磷肥价格上涨将向上游传导至磷矿,有利于公司磷矿资源一体化协同优势的发挥。

同样,六国化工的半年报也不尽如人意,上半年公司亏损5782.03万元,同比由盈转亏。上半年六国化工营业收入为24.04亿元,同比下降6.97%。六国化工表示,报告期内,化肥行业总体延续去产能化、去库存化大周期的低迷市场行情,伴随总体经济形势结构性衰退与深度调整的共同作用,全行业普遍呈现亏损严重的经营局面。

由于多数相关公司因磷肥业务占比较小,因此近期二铵行情的好转短期对企业整体业绩的提升力度有限。六国化工、云天化、湖北宜化的磷肥收入占总收入比重均不大。其中,在云天化的收入结构中,磷肥占收入比在45%左右;六国化工磷肥产品占比约为40%左右;湖北宜化的磷肥收入占比仅为17%。

湖北宜化近期公布的半年报显示,受尿素价格下跌拖累,公司净利润同比大幅下降,但上半年磷酸二铵实现营收16.7亿元,营收同比增长39.79%,毛利率同比上升44.54%。

磷肥行业已经基本见底下半年随着供需格局改善行业将持续回暖。从需求端来看今年印度和南美地区对磷肥需求出现恢复性增长;从供给端来看国内磷肥已处于全行业亏损落后产能逐步转产或退出供给端已经出现改善迹象。因此,供需格局的改善将推动磷肥行业持续回暖下半年公司业绩有望显着改善。

钾肥:

虽然目前国内钾肥的自给率仅不足60%,但从全球来看,供应依然过剩。在2014年上半年,钾肥价格也呈现了持续低迷。

根据盐湖股份发布2014年半年报显示报告期内实现营业总收入42.04亿元同比增长1.81%;实现营业利润3.81亿元同比下降52.80%;归属于上市公司股东的净利润4.29元同比下降47.75%。

盐湖股份作为国内最大的钾肥供应商,今年上半年公司氯化钾销量达到180.8万吨同比增长15.94%但氯化钾业务实现收入31.31亿元同比下降8.72%。而化工项目方面上半年公司化工项目负荷有所提高,报告期内PVC、水泥等产品收入增长较快。总体而言公司上半年实现收入42.04亿元同比增长1.81%。

由于钾肥价格总体走弱今年上半年氯化钾毛利率下降7.49%至63.60%。与此同时上半年化工项目亏损额同比减少7600万元。总之钾肥景气低迷使得净利润同比下降47.75%。此外营业外收入主要为增值税返还同比减少7860万元也是业绩下降的原因之一。

随着国内外钾肥需求逐步进入旺季并且北美地区钾肥库存处于历史较低水平,近期海外钾肥价格有所回暖国内钾肥价格也小幅上调,预计在海外钾肥景气回升态势延续的情况下,国内产品价格也将稳步上行,盐湖股份钾肥业务收入和盈利均有望提升。

复合肥:

中高端产品拉高盈利指标

受氮、磷、钾单质肥持续低迷影响经销商备肥积极性严重受挫,虽然复合肥的价格也有所下降,但从记者统计的几家复合肥生产企业来看,受到毛利率提升的影响,复合肥业绩均实现持续增长。

芭田股份2014年上半年公司实现营业收入11.30亿元,同比增长3.49%,实现归属母公司所有者的净利润1.06亿元,同比增长37.97%。公司表示,毛利率提升是助推公司盈利增长的主因。虽然2014年复合肥市场整体低迷,但公司提高了中高端产品的销售比例同时实行“内公司”经营模式成本控制取得成效上半年公司综合毛利率为22.57%同比大幅上升5.19%。

同样,在收入增速不大的情况下公司净利润仍实现了高速增长的金正大公司2014年上半年收入增长6.90%,净利润增长27.42%。公司表示,控释肥、硝基肥收入毛利增加保证了公司的净利润增长。2014年上半年,公司控释肥营业收入同比增长12.68%,毛利同比增长34.60%;硝基肥营业收入同比增长7.52%,毛利同比增长44.53%。公司控释肥、硝基肥毛利占比合计超过66.3%普通复合肥毛利占比下降到32.7%。

毛利率提升也使得史丹利实现业绩出现逆市增长。史丹利公告2014年半年报显示公司2014年上半年实现营业收入27.50亿元同比去年增长-6.8%归属上市公司股东净利润2.61亿元同比增22.50%。公司表示,毛利率上升4.9%至21.44%使得公司单位产品盈利能力有所增强主要由于公司原材料成本下滑幅度快于收入下滑幅度所致。此外,上半年公司新产品、高端产品销售势头良好对公司毛利率的提升具有正面影响。

除此之外,新洋丰、新都化工等公司的业绩也均出现明显增长。

在行业整体低迷的背景下,复合肥行业业绩之所以能够维持持续增长主要原因在于需求的增长。在土地流转加速及农耕效率提升的背景下复合肥行业需求年均5%-7%以上的增长将持续,未来1-2年复合肥行业的整合或将加剧,小型企业关停和低负荷则已成为常态,市场份额将继续不断向龙头企业转移,这也将给复合肥上市公司业绩增长提供保障。

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